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信立泰心血管药与原料药双双高速增长

发布时间:2019-10-09 22:59:24

  信立泰:心血管药与原料药双双高速增长

  生意社03月24日讯

  10年业绩小幅超预期。2010年公司实现营业收入12.98亿,增长52.8%,净利润3.55亿,增长64.7%,每股收益1.57元,小幅超过我们年报前瞻中1.53元的预期。四季度单季实现收入3.32亿,同比增长8.9%,净利润1.01亿,增长28.7%,EPS0.45元。公司收入与净利润维持高速增长,主要原因有二:1)头孢类产品部分车间建成和投入使用以及技改项目的完成,使头孢类抗生素原料药产能释放,成本降低,公司全年原料药实现收入3.51亿,同比增长65.34%,毛利率提升3.11个百分点,拉动盈利能力快速提升;2)心血管用药氯吡格雷受心脏支架手术病例高速增长拉动,据我们测算,10年同比增长50%左右。 产品毛利率稳步提升,期间费用控制良好。10年公司综合毛利率57.2%,同比提升1.5个百分点,受益于心血管药物快速增长和原料药规模优势显现,未来公司毛利率还将稳步提升;得益于财务费用下降,公司期间费率24.7%,同比下降1.6个百分点,而销售费用2.56亿,同比增加51.8%,管理费用8700万,同比增加62.6%,销售费用与管理费用大幅增长,分别投向市场开发和新药研发,为公司未来高速发展奠定了良好的基础。由于承兑汇票增加1.59亿,公司每股经营性现金流0.82元,低于1.57元的每股收益,公司现金流健康。 抗血栓领军企业,未来高速成长可期。新药比伐卢定已经进入产前检查阶段,有望于近期获批,成为公司新的盈利增长点。受益于心脏支架手术病例高速增长,泰嘉未来三年有望保持30%以上的增速。我们上调公司年每股收益2.03、2.59元的盈利预测,预测2013年每股收益3.29元,同比增长30%、28%、27%,维持“增持”评级。

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